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[转载]铜陵有色(000630):集团资产注入  

2012-02-19 10:42:00|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    资料来源:华鑫证券

    一、公司简介
    铜陵有色位于长江经济带,总部坐落在风光旖旎、素有“中国古铜都”之誉的安徽省长江南岸城市铜陵,主要生产基地坐落在铜陵、芜湖、张家港等长江沿岸城市。经营范围:铜、铁、硫金矿采选,有色金属冶炼及压延加工,金、银、稀贵金属冶炼及压延加工,铁团球、硫酸、硫酸铜、电子产品、生产、加工、销售;电气机械和器材、普通机械、电缆盘制造;废旧金属回收购、加工;自产产品出口、生产所需的机械设备、零配件、原辅材料进口,承接加工贸易和补偿贸易业务;生活饮用水制水、供水(限动力厂经营);矿产品、钢材、化工产品(除危险品)销售;信息技术、有线电视等服务产品经营及广告业务。
    公司是国内第二、全球第六大铜冶炼加工企业,共拥有铜储量200万吨。公司目前拥有约85万吨/年的阴极铜冶炼能力,公司冶炼资产包括金昌冶炼厂、金隆铜业、金剑铜业及张家港铜业四家大型冶炼企业。相较于公司庞大的冶炼产能,公司目前资源自给率却只有行业平均水平,公司目前在产矿山包括冬瓜山、安庆铜矿等9座矿山,总产能约为5万吨/年,公司资源自给率不到6%,每年仍需要外购大量铜精矿及废旧杂铜。
    表:公司矿产资源主要来源为冬瓜山铜矿和安庆铜矿
    矿区名称                    资源品种(储量)                               股权比例
              铜(万吨)   金(吨)     银(吨)     硫(万吨)    铁(万吨)
    冬瓜山矿   117.67     38.51     987.91     1,376.89      838.85          100%
    金口岭矿     1.3       0.59      11.88                    19.81          100%
    凤凰山矿     4.28      1.67      74.60        18.59      108.85          100%
    铜山铜矿    21.86      5.57     142.64       283.24      549.92          100%
    安庆铜矿    34.39      3.67     195.12       142.47    1,098.23          100%
    月山铜矿     0.63                                                        100%
    仙人桥矿     6.13                                        176.85           69%
    天马矿业     0.77     12.4       88.68       168.65                    56.85%
    权益合计   184.80     57.06    1462.56      1917.07     2737.69
    1、实际控制人
┌───────┬─────────────────────────┐
|控股股东      |铜陵有色金属集团控股有限公司(56.92%)              |
├───────┼─────────────────────────┤
|实际控制人    |安徽省人民政府国有资产监督管理委员会(持有铜陵有色 |
|              |金属集团控股有限公司比例:81.69%)                 |
└───────┴─────────────────────────┘
    2、公司股权结构(铜陵有色股权结构图)

[转载]铜陵有色(000630):集团资产注入 - 胡坤 - 胡坤
    二、资产注入渐行渐近,储量增幅明显
    公司控股股东是铜陵有色金属集团控股有限公司,持有公司56.92%的股权。截止2010年末,有色控股公司包括股份公司的铜资源储量达到了401.5万吨、金98.7万吨、银1500.83吨,境外矿产资源权益金属储量:铜974万吨、铅80万吨、锌16万吨。
    由于股份公司目前资源储量只有184万吨,大部分资源仍在有色控股公司,2009年有色控股承诺:未来在赤峰国维矿业有限公司、安徽铜冠(庐江)矿业有限公司两公司铜矿产品具备正式生产条件的情况下,有色控股将两公司股权注入上市公司。
    随着公司“双闪”项目投产的日益临近及国家对新建冶炼项目对资源自给率的要求,公司资产注入渐行渐近,根据各资产的目前状况及质量,预计首批注入的资产包括厄瓜多尔项目、沙溪铜矿、国维铜矿及铜冠冶化分公司。
    表:铜陵集团拥有的矿产资源
    矿产资源  权益  位置      金属  储量(万吨)     品位    生产规划
    CTQ       50%   厄瓜多尔  铜  1154             0.50%    产能建设规划:一期6万吨/年,2014年
                              金   142吨                    底投产,二期9万吨/年,最终15万吨/
                              银   978吨                    年,原料优先提供给股份公司。
    国维铜业  51%   内蒙古    铜   130(远景储量)   0.16%    一期年处理330万吨/年
                              钼    40        0.1%—0.4%
    沙溪铜矿 100%   安徽      铜   150(远景储量)   0.50%   300万吨/年的处理量
                              黄金  14(吨)
    安徽钼矿  70%   安徽      钼   130             0.16%   已完成探矿
    姚家岭矿        安徽      铜  13.3             0.89%   准备收购51%股权
                              锌 117.41            3.64%
                              铅  20.42            2.09%
                              金    32(吨)     5.02克/吨
    多龙铜矿        西藏      铜   500                     普探阶段,签署开发协议,地处西藏西
                                                           部,基建不成熟
    黄狮涝金矿      安徽      金  20.86吨                  探矿完成
    新华山金矿      安徽
    白河铜钼矿 35%  秘鲁      铜   396             0.57%   尚未开工,紫金矿业持股45%,进展不顺
    南陵铜矿        安徽      铜   100                     还有部分铅锌、正在进行股权
                              金    30吨                   收购谈判
    加拿大铅锌矿17.5%         铅锌  96
    1、厄瓜多尔铜金矿项目
    2010年有色控股与中国铁建公司通过设立中铁建铜冠投资公司要约收购了加拿大初级矿业公司Corriente Resources Inc100%的股权,其中有色控股持有50%的股权。Corriente公司主营业务为铜金银钼矿的勘探及开发,主要资产位于厄瓜多尔东南部Corriente铜矿带的矿权资产和权益。按照已经完成的初步技术调研,按照铜品位0.4%计算,该矿区铜金属储量约为1154万吨。
    表:Corriente 公司矿山资源情况
类别        矿山名称            探明的                          推断的                备注
                        资源储           品位(%)     资源储          品位(%)
                        量(Mt)  铜     金       银   量(Mt)      铜    金      银     已经完成
已开发矿山  Mirador      438   0.61  0.19g/t  1.5g/t   235      0.52  0.17g/t  1.3g/t 3万吨/日
                                                                                      可行性研究
          mirador Norte  171   0.51  0.09g/t            46      0.51  0.07g/t         露天矿
在建矿山  panantza       678   0.62  0.05g/t  1.3g/t
          -sancarlos
探矿权   San Miguel/La Florida
         Sutzu
         San Marcos
         San Luis
         Dolorosa
    厄瓜多尔CTQ矿为露天矿,铜平均品位为0.6%左右,按照规划,该项目分三期完成,第一期建成6万吨/年的产能,预计投产时间预计在2014年,二期设计产能为9万吨/年,2017年投产,最后形成12-15万吨/年的产能,该矿所产铜精矿优先供给公司冶炼所需。该项目预计前期投资90亿元,总投资将超过200亿元。
    由于该项目是海外投资项目,预计公司在2月上旬前与当地政府签订开发合作合同,签订后仍需要获得国家发改委及商务部的批准后才能开工建设。
    由于项目离最近港口距离达到了400公里,因此该项目的盈利情况受运输方式的选择影响较大,目前初步计划为公路运输。
    2、赤峰国维矿业有限公司
    国维矿业公司矿产资源主要包括车户沟多金属矿及约为48平方公里的铜钼矿探矿权,其中车户沟多金属矿始建于2005年7月,为露天开采,成本较低。初步探明矿石储量约3400万吨,铜金属品位平均为0.8%,钼金属品位在0.1%-0.4%之间。目前已经具备日处理矿石能力达到4000吨的能力。2011年6月,国维矿6万吨/日采选扩建项目正式启动,预计2014年将建成投产,建成后可年产3万吨铜精矿。
    经过几年的勘探,在近50平方公里范围内,经过大范围、多断面的剥离探矿和槽探,铜矿脉出露明显,矿化较好,矿脉稳定,初步预计铜金属储量约为130万吨以上,钼资源储量37万吨,目前已经通过国土资源部备案正处于认证过程中。但由于国维铜矿的铜品位较低,仅为0.157%,选矿冶炼成本很可能抵消露天开采成本低的优势。
    另据报道,安徽省地质局313地质队专家正式宣布,已探明金寨县关庙乡沙坪沟钼矿储量50万吨以上,品位为万分之十七,资源价值超过2000亿元;安徽省地矿局已与大型矿山企业签订协议联合开发沙坪沟钼矿。如果按年开采矿石量1000万吨、钼金属量17000吨的生产规模计,年产值将达50亿元左右。安徽地矿简报(2009年第99期)披露,安徽省地矿局与铜陵有色金属集团控股公司已于2009 年12月4日正式签署《安徽省金寨县沙坪沟钼多金属矿项目合作合同》,并且收取了公司支付的首批矿权出让金。
    3、安徽铜冠(庐江)矿业有限公司
    铜冠(庐江)矿业有限公司矿山资源主要是沙溪铜矿及周边的勘探项目,沙溪铜矿位于庐江县城南约9公里处,距铜陵市60公里。沙溪铜矿共包含四个矿段:凤台山矿段金属量约为24万吨,平均品位0.36%;铜泉山矿段金属量为32.33万吨,平均品位0.38%;断龙颈矿段金属量8.55万吨,平均品位0.3%;龙头山矿段金属量0.35万吨,平均品位0.38%。总资源储量(铜金属量)65万吨。而根据最新的勘探结果表明,沙溪铜矿深部及外围铜金矿普查又有了新的突破,预计沙溪铜矿鼓架山矿段新增矿产铜矿资源储量超过50万吨,预计整个沙溪铜矿铜资源
远景储量超过150万吨。
    沙溪铜矿目前正在实施采选规模达330万t/a的项目,开采范围为铜泉山矿段和凤台山矿段矿体。产品方案:铜精矿7.72万t/a,234t/d,铜精矿品位20%,铜回收率91%,产率2.34%;铜精矿中金含量为12.83g/t、金回收率为77%;银含量为104.70 g/t,银回收率为70%。矿山服务年限23年,预计要到2013年底建成投产。
    4、铜冠冶化分公司
    铜冠冶化分公司成立于2005年10月,是国家循环经济首批试点企业。公司以冬瓜山铜矿生产的副产品硫精砂,为硫酸项目焙烧制酸原料;以制酸产生的废料硫酸烧渣,为铁球团生产的原料;以硫精砂焙烧制酸过程中产生的大量热能进行余热发电;再以余热发电以后的蒸汽作为生产碳酸二甲酯的能源。公司已经具有了年产80万吨硫酸、2台1.5万千瓦机组余热发电、年产120万吨铁球团、年产10万吨碳酸二甲酯的能力,着力于打造循环经济工业链。

    三、“双闪”项目预计年底建成投产
    2010年公司通过发行20亿元可转债,募集资金用于公司铜冶炼工业技术改造项目,项目两个部分,第一部分是建设采用当今世界最先进的闪速熔炼、闪速吹炼工艺(简称“双闪”)的铜精矿冶炼处理系统,待“双闪”系统建设完成后再实施第二部分,即对现有金昌冶炼厂奥炉系统转型改造为以处理低品位杂铜为主的短流程再生铜生产系统。
    目前该项目进展顺利,预计该项目将在2012年底建成投产,待项目完成后,金昌冶炼厂铜冶炼能力将增加40万吨/年。硫酸151.5万吨/年。“双闪”工艺可使得金昌冶炼厂从铜精矿至阴极铜全过程的单位加工成本可下降约26.6%,硫酸单位加工成本下降40.5%,粗略估计项目建成后金昌冶炼厂铜冶炼成本将于公司金隆铜业公司冶炼成本相当,具国内领先水平。
    风险提示:铜价大幅度下跌风险;铜冶炼加工费下降风险;资产注入低于预期风险。

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